忍者胜收评：救市应暂缓新股IPO

　　SMM网讯：今天消息：IPO在审待发企业达到七百多家，超级大盘股近期密集现身IPO市场，下半年将面临更大的融资压力。在此利空消息影响下，周一未能承接上周五的升势，市场在银行板块和两桶油等大盘股的带领下再次大幅下跌。下面谈谈中国新股扩容等问题。

　　2012年以来，人们对郭氏新政印象深刻。从提振股市信心，提倡蓝筹股投资，鼓励分红，到新股上市改革和退市改革等，令人目不暇接。半年过去，市场对这一些列新政似乎并不买账。

　　尽管半年多来的证监会新政有许多令人称道的地方，但我认为并未抓住问题的根本。当前，全国股民最怕的是什么？是新股IPO。而证监会却明确表态：新股上市步伐不会减缓。政策与股民的情绪对着干，这就导致近期股市遇利好不涨、放大利空因素而逐步下跌的走势。多年来，中国新股IPO数量称霸全球，而股价指数则几乎是“熊”霸全球。

　　我认为，中国股市必须从“融资功能”向“投资功能”上转化，才有望摆脱熊市走势。尽管郭主席近期不断提示蓝筹股价值，而那仅仅是口号而已，市场并不接受。要去掉中国“圈钱市”的帽子，要使来百姓真正获得投资性收入，首先必须建立一套科学的市场制度才行，而问题的焦点，便是目前老百姓最为关心的新股上市模式改革。作为一揽子计划，上市制度和退市制度的改革必须同时进行而不能分割开来，更不能受到某些利益集团的干扰，否则改革难以成功。

　　关于新股IPO的改革

　　人们之所以怕新股，是因为自2007年以来扩容太快，中国新股大扩容在20年内完成了美国百年才完成的任务。经过2005年以来的全流通改革以及近几年来的扩容大爆炸，股指不断走低，股民亏损累累。在这大扩容的背后，证券市场制度建设却并没有很好的跟上来：60倍市盈率的新股IOP成为世界奇观，上市公司圈钱行为已到了恬不知耻的地步；投机盛行，导致绝大多数股民亏损累累；一些造假行为，没有得到相应的处罚。市场不堪重负，作为新兴市场的巨无霸，中国股市是不是该暂缓一下前进的步伐，先认真做好应有的制度性建设，以求未来更大的发展呢？然而，近几个月来，新股上市节奏一点也没减缓迹象，继续高歌猛进。经过几个月的改革，近期新股平均市盈率虽有所减低，但仍高达30倍以上，高于二级市场平均价格——新股供大于求，凭什么还定这么高的发行价呢？新股上市摄取社会财富，本应该折价发行、让利股民才合理；根据成熟市场估值评判，新股发行价应大幅度降低至8-15倍市盈率或许才是合适的。可见，目前新政下的新股IPO，圈钱的本质并未改变，股民的信心也难以恢复。

　　关于垃圾股退市改革

　　将来，如果每年有几十家甚至上百家垃圾股退市，那便是中国股市走向成熟的标志。从长远制度建设的角度看，只有大批的垃圾股能及时被淘汰掉，才能腾出市场的容量来迎接未来更多新股的上市，市场才能得以良性循环。在成熟市场如美国，每年的新股上市和垃圾股退市的数量基本相等，尽管每年新股不断上市，但市场的总盘子并未大幅增加，因此，在成熟市场，并未有“惧怕新股”的说法存在。中国股市经过20年大发展，上市公司急剧增加，市场规模达到世界前列水平，但由于缺乏有效的退市机制，致使垃圾股的总数占比过大。令人不解的是，目前政策制定者们继续打着“改革”和“市场化”的旗号，继续急功近利的快速推出新股IPO，简直是匪夷所思。要知道，股市的容量是有限的，继续不顾后果地密集推出新股，只会令市场坍塌（这跟中国过去30年来牺牲环境推行粗放式发展而难以持续的道理是一样的）——目前正确的做法，是应该让股市好好地休养生息，务实地完善市场的制度建设，刻不容缓地建立有效的退市制度，及时把质差股清退出局，实行优胜劣汰，才能为未来更多的新股上市铺平道路。

　　在此呼吁：在市场制度特别是垃圾股退市机制未完善之前，目前应立刻减缓甚至暂停新股上市（至于新股上市节奏减缓到什么程度，我认为大致上应大幅度减少至2011年总量的30%-50%左右）。面对低迷的股市，痛定思痛，不知相关部门是否有壮士断臂的一揽子改革决心？在市场制度建设未完善之前，继续大量推出新股是不负责任的急功近利行为，这样只会把更多的问题留给未来。