主力 动向：私募看好节能环保 逆市赚钱各有道

　　==本文导读==

　　【资金动向】>>

　　上周主力资金流出锐减 农林牧渔等四板块净流入(本页)

　　上周机构继续减仓 揭秘资金大举买入个股

　　业绩地雷大面积引爆 踩雷机构仓皇出逃

　　股市短期难有起色 私募看好节能环保

　　6月私募侧重防御 逆市赚钱各有道

　　【基金动向】>>

　　私募看好节能环保 建议回避建材钢铁

　　基金仓位保持平稳

　　私募投资基金 利于房地产平稳发展

　　

　　上周大盘出现放量企稳态势，两市资金流出规模明显萎缩，从前周152亿元下降约46%，至82亿元。同时，上周成交额6334亿元较前周增长18%。两相对比下，上周单位成交额中的资金流出密度较上周下降一半以上。

　　板块方面，从周内角度看，每日均有一定数量的板块出现资金流入，但整周资金呈流入格局的板块仅有4家，分别为农林牧渔2.03亿元、保险1.28亿元、旅游酒店0.78亿元和医药0.42亿元。

　　上述四家板块中除保险外，上周并没有相关重要利好出台，因而显示出目前市场明显偏好消费类防御性板块。这也从侧面反映出市场对经济实体的预期仍悲观，而上周四晚央行的突然降息，也加强了此预期。不过降息也再度刺激到房地产板块，在个股资金流入排行中可见万科、保利地产(股吧)两大房地产权重占据上周资金流入前七。保险板块也受益连续两个月的降息，表现较为强势。

　　而在资金流出方面，上周净流出最多的板块分别为机械12.1亿元、券商7.79亿元、工程建筑6.9亿元、煤炭石油6.7亿元和交通工具6.13亿元。其中，美元指数的持续走强威胁到大宗商品价格，不过伊朗局势升温使原油价格近期出现显著反弹，然而这种扭曲供需关系的价格，反而会伤及相关行业，并进一步恶化经济。另外，地产和工程建筑、机械板块的资金流向出现背离，使得地产获资金追捧的可持续性大大降低。

　　此外，银行板块已跌至本年低位，也低于汇金一、二季度对银行股的增持成本，因而其上周前三日资金出现连续净流入，且均为当日板块资金流入第一位，共计资金5.76亿元，说明机构资金有布局动向。但是央行上周四的非对称降息，进一步降低了利息差，压缩银行盈利能力，使板块再度承压，上周五单日资金流出即达5.95亿元，吞尽前功，最终上周资金流向转为流出。

　　不过值得留意的是，在上周个股资金流入排行中，民生银行(股吧)、兴业银行(股吧)、北京银行(股吧)、光大银行分别占据前19，其中民生银行(股吧)排行第三；而浦发银行(股吧)、招商银行(股吧)则分别占个股流出排行前二，显示板块内中小商业银行的分化现象也比较严重。

　　据以上数据可以看出，两市资金的流出速度出现明显放缓，说明大盘在跌破3月低点位置后，开始获得做多资金支撑。从周内看，分析人士指出，虽然上周一大盘整体延续上周升势，且资金为流入，但其后随着多次冲高未果，两市资金流出规模即出现翻番式增长，表明大盘迟迟不能重返2250点上方下，做空资金开始蠢蠢欲动。那么即使在周五降息利好出台，两市资金流出显著萎缩，但若不能形成向上突破，市场格局仍会回到空头控制下。因此，投资者仍需警惕向下风险。

　　(　潘圣韬) 　　

　　华泰证券 日前发布研报称，上周通过对交易所公布的上龙虎榜的交易席位跟踪，统计结果显示机构专用席位在上周内共计买入6.24亿元，卖出19.47亿元，再次呈现出资金大幅流出的迹象，显示出机构专用席位对后市比较谨慎，选择降低仓位。

　　由于近期资金面偏紧，资金今进明出的短炒现象特别明显，上汽集团 、申科股份 、海润光伏 、远方光电 等个股都反映出这个特点，都呈现出巨量换手的状况，大手笔的主动买入卖出量都较大。这也可解读为资金对后市的信心不是很足，炒一把就走的心态占据主流。机构专用席位买入最多的品种是上汽集团，其次是昆明制药(股吧) 和一汽轿车(股吧) 。

　　而卖出最多的品种是上汽集团，其次是冀东水泥(股吧) 和津膜科技，华泰证券表示，机构对于部分品种的分歧正在加大。营业部席位参与力度较大的品种还有慈星股份 、申科股份、海润光伏、远方光电、苏大维格 等，考虑到游资的操作风格比较激进，因此在参与以上这些热点股票时，要注意快进快出，趋势变坏时及时抽身，以防深度套牢。

　　华泰证券指出，结合机构专用席位交易动态和上交易所榜单情况，发现百润股份 的交易量较大，参与交易方出现了机构专用席位大笔卖出，也有知名的营业部席位在参与，如华泰、中投、中信的多家营业部。公司所在的香精行业朝阳属性明显，公司聚焦大客户和强力研发驱动的战略正确，获取一流客户的认可之后在产能扩张之后未来几年可以获得较为确定的成长，故可以享受一定程度的估值溢价。本次中报业绩增长近翻番，远超原先预计的不到3成；该股总股本仅8000万股，属于典型的小盘绩优成长股，未来上升空间较大，所以受到市场资金的追捧。但二级市场上，公司股价连续拉出涨停板后不断小幅震荡上扬，成交量放的较大，建议投资者注意风险，短期内不要盲目追高。

　　另外，华泰证券表示，从上榜次数来统计，亿利达多次上榜，成为场内的热点品种。公司作为民用风机行业龙头，未来确定性增长率高；9067万的总股本及5亿左右的流通市值比较适合资金炒作。预计2012-2014年EPS分别为0.88、1.1、1.4元，复合增速26.9%，2012年PE26倍，作为小盘成长股来讲，具有一定的安全边际。龙虎榜显示，交易席位均是机构专用及 游资营业部。回顾近期往往上市时间不长的个股，短线表现机会更加强烈一些。这是因为新股刚上市时都会有机构资金的积极参与，市场资金介入程度更深一些。另一方面，刚上市新股的上档阻力非常轻，股价也将表现出更强的弹跳力。但在短线上，公司股价连续拉出多个涨停板基本已经透支了基本面，游资在此股的操作上基本以快进快出为主，目前的股价的风险已经极速加剧，建议普通投资者还是以谨慎观望的策略为宜，而已经持有该股的投资者更要提高警惕性，及时获利了结，锁定利润。

　　(证券时报网) 　　

　　中报业绩“地雷”终于在上周五爆发，虽然股指午后出现一定力度的反弹，但星星科技、宇顺电子等几只业绩大幅下滑的个股亦颓势尽显。虽然此前的几个交易日也有部分个股跌幅较大，但中报地雷效应如此密集出现，也是今年首次。值得注意的是，在5月份之前，就有一些券商判断一季报是业绩最差的时候，不过目前看来为时过早。来自几个行业的数据表明，进入6月份，钢铁、水泥、煤炭等资本品价格依然疲弱，工业企业反馈总体需求不及预期。近期不少上市公司对中报业绩做出修正，一定程度上说明4月中旬一季报已披露的半年度业绩情况并不完全靠谱，不排除未来有更多类似的公司出现。而相对于如中邮等基金可能“中枪”的机构，当日杀跌绝非上策，应事先尽力回避预亏预减的公司。

　　业绩“地雷”大面积引爆

　　上周五位居跌幅板前列的多只个股预告中报业绩大幅下滑，业绩“地雷”大面积引爆。其中跌停的星星科技业绩下降50%-70%，跌停的宇顺电子业绩预降375%，下跌9.89%的中钢吉炭(股吧)中报预计下降1452%，下跌6.72%的山东海化(股吧)业绩预降180%。

　　至于下跌原因，大致有三方面：产能释放，但需求不足；竞争加大，销量和销售价格下降；原材料、人工成本上涨。这样直接给公司带来了营业收入和净利润下降，毛利率降低，库存增加，现金流紧张。

　　星星科技预计中期净利润比上年同期下降50%-70%，为956.43万元- 1159 .35万元(上年同期2765.83万元)。公司将原因归结为三方面：项目增加大导致支出大幅增加；新增产能的陆续释放，传统主要客户订单没有明显增加；受终端产品市场竞争的影响，产品价格及产品盈利能力下降。值得注意的是，其4月25日的一季报披露，公司净利润为1713 .93万元，较上年同期增加58.32%，主要原因是手机视窗玻璃防护屏市场需求旺盛，公司产能增加。

　　山东海化(股吧)2012年1-6月同比由盈转亏，净利润亏损1.6亿元-1.65亿元(上年同期盈利2.02亿元)，亏损主要原因系受宏观经济影响，公司下游企业开工不足，需求不旺，导致公司产品的价格、销量较去年同期有较大幅度降低。

　　宇顺电子预计2012年1-6月净利润亏损3500万元-4000万元(原预计同比增减变动幅度为-30%～20%，去年同期盈利1450万)。主要原因除了客户的订单大幅低于预期；折旧动力人工成本摊销较大，致使产品毛利率较低；为规模扩张而储备的管理平台和人员费用增加；银行贷款利息支出增加。

　　中钢吉炭(股吧)预计2012年1-6月净利润为-4450万元至-4650万元(上年同期为343 .74万元)，业绩由盈转亏的主要原因是受下游钢铁行业持续低迷影响，公司产品销量和价格均同比下滑，以及因燃料动力价格上涨，企业成本上升所致。

　　6月企业盈利状况仍不乐观

　　实际上，每年中报发布前总有一个“布雷期”，不过今年随着国内外经济环境的不断恶化，“地雷”将会格外多。

　　1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降2 .4%.5月当月实现利润同比下降5.3%，下降幅度进一步扩大。由6月份先行数据来看，企业盈利状况依旧不乐观。一方面需求仍然较为疲软；另一方面价格因素依旧对企业不利。农副食品加工、汽车、电力等行业盈利较好；化学原料和化学制品制造、黑色金属冶炼和压延加工、通用设备制造、电气机械和器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造行业同比大幅下降。

　　虽然6月初央行降息，但6月份，钢铁、水泥、煤炭等资本品价格依然疲弱。莫尼塔的 调研结果也并不乐观：6月工业企业反馈总体需求不及预期，前期的政策宽松，包括降准、降息以及发改委项目审批加速尚未对需求产生大幅度的拉动。目前工业企业经营环境继续恶化。

　　6月，中国制造业采购经理指数(PM I)为50.2%，比上月回落0.2个百分点，与汇丰PM I相一致，这一数据也创造了7个月来的新低。历年6月份均有所回落，本次回落幅度不大，说明与5月份经济相比，6月份趋势并不明朗。但由于库存存在较高位置，6月份企业盈利状况仍不乐观。

　　提防二季度业绩向下修正风险

　　据大智慧统计，截至7月4日，沪深两市共有903家上市公司对2011年半年报业绩进行了预测。其中首次亏损的74家，继续亏损的59家，继续盈利的有149家，业绩大幅下滑的有104家，业绩大幅增长的有96家，有一定增长的有255家，有一定下降的有134家，扭亏的有20家，业绩不确定的有12家。预增公司家数最多的前三个行业为化工、机械、食品饮料，预减公司家数最多的前三个行业为金属非金属、机械设备、化工。扭亏公司家数最多行业为电子、化工、采掘业。亏损家数最多的行业为化工、金属非金属、机械设备。

　　近期也有不少券商认为，上市公司的中期业绩要注意向下修正的风险。

　　国泰君安认为，中报业绩预告大多在4月中下旬公布，占比达到96%。然而在4月份之后工业增加值、消费品增速等指标表明经济仍然有比较明显的下滑，价格也有明显下滑，因此二季度业绩可能会低于4月份发布业绩预告时的预期。

　　申银万国也表示，98%的中小板公司已预告中报，近45%的公司业绩负增长，板块净利润中值同比下滑1.6%(上限计算同比增长12%，下限计算同比下降15%)，相比一季度同比10%的下降幅度已有所收窄。特别值得注意的是，目前已经公告中报业绩增速的中小板公司多是在一季报中披露的对半年度业绩的判断，上周中小板久其软件和软控股份中报地雷的出现敲响了业绩调整的警钟(其中软控股份半年报业绩由同比增长0%-30%修正为同比下滑30%-50%；久其软件由之前预测的-10%-20%增长修正为亏损5000万-5500万元)。一季报已披露的半年度业绩情况并不一定安全，不排除中小板中将有其他类似的公司出现。

　　(奥一网) 　　

　　年内二次降息的利好并未让A股市场情绪兴奋起来，股指仍在低位徘徊。接受证券时报记者采访的私募基金表示，股指短期内不会有大的起色，低位震荡仍是主调，节能环保成为私募最看好的领域。

　　上海国鸣投资董事总经理苏锋表示，总体上维持对大盘低位震荡的判断。就央行年内第二次降息来看，苏锋认为降息利好房地产板块，但同时政策对房地产仍处于调控阶段，全国很多地区的楼盘自2009年以来已经涨了1倍多，再出现大涨可能性不大。

　　苏锋认为降息对银行股不利，银行股占大盘权重很大，而且银行暴利时代已经过去，盈利模式主要靠息差，现在到了银行逐步开始利率化的阶段，加上汇率改革等因素，金融市场会更加市场化，银行垄断地位也会被逐渐打破。

　　“从市场供给层面来看，首次公开募股(IPO)的进度中有五六百家等待上市的公司，但A股市场目前增量资金有限。”苏锋表示，退市制度将对绩差公司构成极大威慑力和杀伤力，如果出现创业板公司退市，那么对创业板来说面临着资产重估的过程。目前上市公司业绩疲软，并未能跟上当时的高发行价，此外中石油、中石化等一些大盘股连续阴跌，对股指上行也构成压力

　　北京一家知名私募基金老总表示，A股市场从5月开始下跌，幅度大时间久，需要在目前的点位附近盘整一段时间以寻找新的方向。中期股市还是在等信号，比如继续杀跌倒逼刺激政策出台。5月份以来的下跌，一方面是政策刺激的边际效应减弱；另一方面是近期的货币政策稍微宽松，但经济数据并不理想。货币政策放松对实体经济的刺激作用需要一个时间过程才能显现出来。

　　目前来看，在A股市场寻找机会，金融保险类的股票会好一些，因为这些股票估值比较便宜，有安全边际，行业景气度不会向下；而一些建材、钢铁等周期类的股票，投资者最好回避。

　　此外，上述北京的私募老总对环保领域相当看好，他认为节能环保属于未来政府新的开支重点，而且显然不是传统的“铁公基”类型的开支。“国内这些领域投资较少，未来发展空间较大，而其他领域不可能有增量。”这位私募老总表示。企业的产能增加，供给在增加，需求没有增加的话，股票市场就不大可能上涨。从这一逻辑出发，目前可以寻找需求增速比较快的，比如节能环保，不仅需求空间大，政策支持的力度也会很大。同时，节能环保也属于公共产品服务领域，比如污水处理、垃圾处理、节能减排等领域，一旦把利益的传导机制理顺，民间资本可以进来，行业发展的速度将更快，空间也会更大。

　　苏锋表示，目前主流机构投资者的投资逻辑是，经济低迷期配置消费股，经济回暖期配置周期股，但现在消费类的公司估值较高，如酒类、医药类板块，其中隐藏的估值风险值得注意。苏锋比较看好科技、媒体和通信、节能环保等具有发展空间的板块，此外，消费板块中的户外运动方面有一些具有创新商业模式和发展空间的相关个股值得关注。

　　(证券时报) 　　

　　6月绩优私募多受益于消费、医药股

　　6月份沪深300(股吧)以6.48%的跌幅宣告结束，尤其是下半月呈现破位下跌态势，已披露6月 净值的非结构化私募证券类信托产品，整体平均收益率跑赢大盘，跌幅为-2.35%。

　　根据更新时间至6月29日的已披露 净值的868家阳光私募，6月份排名第一的华宝·鼎锋4号，收益率为8.67%，第二名是湖南信托·中国优质1号，收益率为6.69%，第三名是西安信托·泰达鼎晟1期，收益率为6.37%。同期表现较好的还有金效、尚雅、融创、从容和林园资产等。

　　上海鼎锋资产管理公司副总经理王小刚是个曝光率比较高的基金经理，他推崇价值投资，最近持有的以白酒为主的大消费类股票逆市走强也是鼎锋4号脱颖而出的原因。

　　最近市场破位下跌，但王小刚对于现在的行情并不悲观，认为下半年走势可能相对乐观，但具体见底回升的时点不好预测。“因为当前经济增速下滑的惯性导致上市公司整体的盈利底还没有探明，也就是说今年市场表现的关键因素取决于上市公司利润整体增长速度是否能够寻找到底部和政策宽松的力度。若刺激经济力度超预期，上市公司利润的底部或提前出现，股市也会提前突破目前困局。”王小刚表示。

　　第二名的中国优质1号2008年成立遭遇流年不利，净值 下滑到接近0.3元，此后一直维持低位震荡，本月也算是正常的底部向上反弹而已。

　　第三名是邓继军管理的泰达鼎晟1期，邓继军曾是金中和投资的投资总监，2008年，邓继军领衔管理的重庆国投·金中和金鼎产品创造了超过30%的投资收益率，当仁不让地成为私募基金界的一匹黑马。按照邓继军的话说：“我们所遵循的原则是：无论如何看好后市，只要产品净值逼近1元，则开始进行减仓，一旦净值跌破1元，马上开始大规模减仓，以回避更大的下跌。”

　　除此之外，最近医药股逆市走高也成就了从容医疗1期，从容医疗1期2010年成立时，风光一时，净值不到半年时间增长到1.5元以上，但随后便和医药股一起开始沉落，直到今年6月份才从不到1元附近开始反弹，期间，掌舵者姜广策与吕俊的散伙也一度闹得沸沸扬扬。

　　同样受益于大消费股的走高，林园1期也进入了6月份的榜单中，值得一提的是，林园系列产品在过去三年里取得了优异的成就，三只产品全部进入过去三年收益前十名，可见长期备受质疑的“股神”林园正在用真枪实弹证明自己。

　　据私募排排网数据中心调查，私募基金6月平均仓位仅为45.54%，相比5月的58.79%，大幅下降了13.25%，也是今年以来的仓位低位，低仓位也是私募基金6月整体跑赢大盘的主要原因之一。

　　上半年德源安、塔晶是最大赢家

　　博弘定增获团体冠军

　　2012年上半年即将落幕，半年度的排名也基本敲定，德源安、塔晶投资无疑是上半年最大的赢家，两者不分上下。具体来看，上半年排名第一的是德源安旗下的德源安1期，今年上半年的收益率为41.11%；塔晶投资旗下塔晶老虎1期以38.07%的成绩排名第二，第三名依然是德源安旗下的德源安战略成长3号，收益率是35.03%。

　　另外，徐翔旗下的泽熙3期也取得了30%以上的收益；比较有特点的定向增发系列，中海·广发证券定向增发4号也在前十中取得一个位置。谈到定向增发，不得不提一下博弘数君旗下由刘宏执掌的博弘定向系列产品，虽然博弘定向增发系列产品未进今年前十，但旗下近十只定向增发产品今年以来收益率普遍超过20%， 也超过15%，应该算是在3个产品以上阳光私募公司中表现最好的团体，可以颁发一个 “团体奖”。

　　另外，今年的大牛股酒鬼酒也是定向增发后开始加速上涨的，光大金控、凯石、上海丹晟创投、证大四只私募产品曾参与酒鬼酒的增发。

　　(证券市场红周刊) 　　

　　年内二次降息的利好并未让A股市场情绪兴奋起来，股指仍在低位徘徊。接受证券时报记者采访的私募基金表示，股指短期内不会有大的起色，低位震荡仍是主调，节能环保成为私募最看好的领域。

　　上海国鸣投资董事总经理苏锋表示，总体上维持对大盘低位震荡的判断。就央行年内第二次降息来看，苏锋认为降息利好房地产板块，但同时政策对房地产仍处于调控阶段，全国很多地区的楼盘自2009年以来已经涨了1倍多，再出现大涨可能性不大。

　　苏锋认为降息对银行股不利，银行股占大盘权重很大，而且银行暴利时代已经过去，盈利模式主要靠息差，现在到了银行逐步开始利率化的阶段，加上汇率改革等因素，金融市场会更加市场化，银行垄断地位也会被逐渐打破。

　　“从市场供给层面来看，首次公开募股(IPO)的进度中有五六百家等待上市的公司，但A股市场目前增量资金有限。”苏锋表示，退市制度将对绩差公司构成极大威慑力和杀伤力，如果出现创业板公司退市，那么对创业板来说面临着资产重估的过程。目前上市公司业绩疲软，并未能跟上当时的高发行价，此外中石油、中石化等一些大盘股连续阴跌，对股指上行也构成压力。

　　北京一家知名私募基金老总表示，A股市场从5月开始下跌，幅度大时间久，需要在目前的点位附近盘整一段时间以寻找新的方向。中期股市还是在等信号，比如继续杀跌倒逼刺激政策出台。5月份以来的下跌，一方面是政策刺激的边际效应减弱；另一方面是近期的货币政策稍微宽松，但经济数据并不理想。货币政策放松对实体经济的刺激作用需要一个时间过程才能显现出来。

　　目前来看，在A股市场寻找机会，金融保险类的股票会好一些，因为这些股票估值比较便宜，有安全边际，行业景气度不会向下；而一些建材、钢铁等周期类的股票，投资者最好回避。

　　此外，上述北京的私募老总对环保领域相当看好，他认为节能环保属于未来政府新的开支重点，而且显然不是传统的“铁公基”类型的开支。“国内这些领域投资较少，未来发展空间较大，而其他领域不可能有增量。”这位私募老总表示。企业的产能增加，供给在增加，需求没有增加的话，股票市场就不大可能上涨。从这一逻辑出发，目前可以寻找需求增速比较快的，比如节能环保，不仅需求空间大，政策支持的力度也会很大。同时，节能环保也属于公共产品服务领域，比如污水处理、垃圾处理、节能减排等领域，一旦把利益的传导机制理顺，民间资本可以进来，行业发展的速度将更快，空间也会更大。

　　苏锋表示，目前主流机构投资者的投资逻辑是，经济低迷期配置消费股，经济回暖期配置周期股，但现在消费类的公司估值较高，如酒类、医药类板块，其中隐藏的估值风险值得注意。苏锋比较看好科技、媒体和通信、节能环保等具有发展空间的板块，此外，消费板块中的户外运动方面有一些具有创新商业模式和发展空间的相关个股值得关注。

　　(证券时报网) 　　

　　基金仓位监测

　　上周A股冲高回落，震荡微涨，中小板出色，成交尚未见改观。从行业表现来看，金属、交运、建筑、机械四周期板块下跌，其他各板块均趋正收益，其中食品、服务、地产周涨跌幅超3%。从基金操作来看，市场市场低位震荡，基金仓位弱势维稳。

　　根据德圣基金研究中心7月5日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前周基本平稳。可比主动股票基金加权平均仓位为82.03%，相比前周下降0.03%；偏股混合型基金加权平均仓位为75.80%，相比前周降0.62%；配置混合型基金加权平均仓位68.17%，相比前周下降0.05%。测算期间沪深300(股吧)指数微涨0.19%，仓位被动变化轻微。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仓位基本无主动变化。

　　(南方日报　贾肖明) 　　

　　记者胡萍报道 近期房地产市场似乎又有了回暖迹象，而监管层依然以不同的方式强调“坚持调控不动摇”。房地产如何能走出“压一压、弹一弹”的怪圈，诺亚财富 CRO连凯认为，应当发展房地产私募投资基金。

　　据了解，目前国内房地产私募投资基金主要有两种形式：融资型房地产投资基金和房地产私募股权投资基金。连凯说，“相较于房地产信托产品，房地产私募投资基金有两大特点，弥补了房地产信托的不足：一是周期较长，通常在5年以上，可以跨越经济周期；二是一旦跨越经济周期，则投资项目未必选定某个具体项目，而是建立储备项目池，所有符合条件的项目都进入储备项目池。在有交易对手、有备选项目的情况下，可以先募集基金，找到符合条件的项目，即可迅速出资。”这两类创新金融产品有可能成为商业房地产市场的长期驱动力。

　　(金融时报)