宏良股份受益于皮革业增长

　　1月20日，海通证券称，目前受国人人均消费有较大提升空间拉升，2013年-2015年我国皮鞋产量将保持5%-10%的增长速度增长。但由于制革产业上游受养殖分散及牛出栏量下降，国产原皮资源正日渐稀缺，拥有国产原皮资源企业将更具有下游议价的能力。

　　由宏良股份招股说明书显示，该公司位于西北主要养殖基地和原皮交易中心，是国内中 女鞋鞋面及农业产业化国家重点龙头企业，牛皮鞋面革产量位居行业第二，具有优质国产皮资源、产地及销地双重区位优势 ，对国产原皮资源具有较强掌控能力。公司目前拥有完整原皮到成品革的产业链，前端构建采购渠道、控制产品质量和降低成本;后端强化自主研发和主动销售，市场反应能力较强。不仅如此，公司还拥有丰富的产品线，拥有三品类六系列的30多种产品，产品线相对比较完善，成长趋势较好。

　　海通证券表示，宏良股份中 牛皮鞋面革、包袋革生产和销售，女鞋鞋面革产量目前居行业首位，其2009-12年收入和净利CAGR为46%和55%，预计2013-15年可保持30%左右的收入复合增速和40%左右的净利复合增速。2009年公司产品只生产女鞋鞋面革，自2010年新进入男鞋鞋面革和包袋革领域，到2013上半年女鞋、男鞋鞋面革和包袋革主营收入占比各为73%、14%和14%;终端客户包括国内知名企业奥康，以及百丽、达芙妮、千百度、思加图等ODM贴牌厂商和经销商。

　　据国家统计局数据显示，我国皮鞋产量由2003年的18.2亿双增至2012年的44.5亿双，其中除2008年受金融危机影响而略降1.19%外，其余年份均有正增长，2003-2007年CAGR达16.56%、2009-2012年CAGR达7.42%。

　　此外，由《皮革行业十二五规划指导意见》中预计2011-2015年我国制革业将保持年均10-11.85%的销售增长，以4%的年均审慎增长率，预计至2015年轻革产量将达9.12亿平米，其中牛皮鞋面革产量达2.07亿平米。而实际上，中国制革业2013年仍然有10%以上的产销量增速。