2012-08-19 23:33　 四川在线

　　和讯网消息 8月13日，中金公司首席经济学家彭文生发布的研究报告指出，7月出口增速下滑和工业增加值增速放缓，清晰显示了当前增长的动能仍然偏弱，3季度GDP同比增速低于2季度的7.6%的可能性增加。PMI 就业指数连续两个月低于荣枯线，就业作为经济增长的滞后指标，其下行压力正在逐步显现。如果政策没有维持一定力度的放松，增速下滑的时间将拉长，深度将加大。

　　彭文生称，虽然7月M2同比增速上升至13.9%，但是主要反映去年的基数效应，季调后环比增速显著回落。在外汇占款增量萎缩的情况下，央行的逆回购无法代替下调存准的作用。7月银行间市场净投放仅1710亿元，难以有效缓解流动性偏紧的局面，7天回购利率甚至高于6月降息前的水平。今年下半年准备金仍有2-3次下调，8月降准的可能性较大。由于通胀的快速回落，尤其是企业所面对的PPI持续负增长，实际的贷款利率仍然在较高水平，降低基准利率的可能性也在加大。年内再降息1次仍然是大概率事件，时间窗口在9-10月的可能性大。

　　但他同时指出，对短期走势的判断的风险来自外部需求和内部政策放松力度的不确定性。

　　他指出，从国内来看，短期内通胀不构成政策放松的阻碍，但房价可能成为掣肘。7月CPI环比涨幅超历史均值，主要在于服务价格上涨较快，对非食品价格和食品中的在外就餐价格都有相当影响。但是，服务价格的上涨主要反映水电燃料等资源品的价格调整，持续推动CPI 大幅上涨的可能性小。虽然国际粮价近期受美国干旱影响出现大涨，但是国内粮食价格与国际粮价相关度低。今年我国夏粮再度丰收，意味着国内粮食价格上涨压力不大。占食品 CPI 权重较大的猪肉供给面仍然良好。在总需求疲弱和供给稳定的背景下，猪肉价格短期内再度上演像去年那样的大幅上涨的可能性小。

　　虽然7月CPI同比增速已经见底的可能性，预计8月将小幅回升至2%左右，但是总体上通胀压力不大，短期内不会是政策放松的障碍。对货币政策放松力度造成掣肘的，是2季度以来的房价反弹，如果房价继续上升，货币政策放松的力度可能比判断的低。从一定程度上讲，政策面临如何平衡短期稳增长和控制房地产泡沫的挑战。

　　其次，从外需和企业的去库存来看，3季度经济增长和2 季度比继续下滑的风险在加大。由于欧美经济未来几个月的前景并不乐观，外需难有起色。7月顺差的同比增速从 2季度的47%骤降至-20%，虽然月度数据的波动较大，但是3季度同比增速较2季度显著下降的可能性加大。预计PPI同比跌幅将在今年9-10 月见底，由负转正可能要等到明年2 季度，因此产成品库存实际同比增速下降还将持续一段时间，库存变动对GDP的拖累在3季度可能继续，甚至加大。

　　“存在一些乐观因素使我们有理由相信经济增长离底部不远。这主要基于当前经济运行中的一些正面因素，以及我们对政策走势的判断。”彭文生表示。

　　首先，固定资产投资增速已经企稳，而且支持未来几个月回升的动力在增加。2季度以来基础设施投资的扩张对疲弱的房地产投资起到了平衡作用。7月的数据显示基建投资增速维持在较高水平，下半年加快的可能性大。同时，在工业企业利润季环比增速回升的带动下，7月制造业投资增速环比大幅反弹，同比也显著回升。7月房地产销售面积降幅持续收窄，环比好转，由于销售面积对房地产投资的领先作用，房地产投资增速在3季度见底的可能性在加大，起码是对总体投资的拖累影响将减少。

　　“另外，投资的资金来源在改善。财政部公布的7月数据显示，财政支出增速大幅上升，尤其是地方财政支出的增速上升更为明显。这与地方政府主导的基础设施投资加快所反映的信息是一致的。同时，央行公布的7月货币金融数据显示，虽然新增贷款仅有5401 亿元，低于市场预期，但是企业债发行量大幅上升，同比增加了2065 亿元，社会融资总量比上年同期多5023亿元，增长93%。”

　　彭文生最后表示，虽然3季度GDP增长7.6%的预测面临下行风险，但下行空间不大，维持全年GDP增长7.8%的预测。