2013-08-04 08:38　 第一财经日报 作者：陈姗姗 方海平 许永　

从去年就开始筹备公开增发工作的成都市路桥工程股份有限公司[下称“成都路桥”，（002628.SZ）]，终于得偿所愿，募集资金7亿元，用于公司去年签署的一项BT（建造-转让）建设项目的资金投入。而就在两年前的11月，成都路桥才IPO融资7.68亿元。

“从目前的业务规模与现金流量情况看，公司业务发展所需资金仍显不足，特别是公司开展BT项目和EPC项目等融资建造模式，资金需求很大。”在网上路演过程中成都路桥董事长郑渝力的讲话，凸显了公司对资金需求的迫切。

作为传统从事公路、桥梁设计、施工建设为主的建筑公司，最近两年，成都路桥的业务重点有所转移，市政业务的收入已经占据了公司收入的第一大来源，而这其中以BT、EPC模式中标的工程建设项目也越来越大。

去年，成都路桥新增订单中超过80%为BT模式的项目，伴随订单大幅增长的除了营业收入和利润，还有公司的应收账款增速迅猛，坏账准备增高。

BT大单猛增

目前在建筑工程领域，BT项目投资已经成为很多上市公司的发展重点，而这也是很多缺钱的地方政府愿意接受的模式。

成都路桥去年的业绩增长，可以说是这种模式的“受益者”。根据2012年年报，成都路桥全年新签重大工程项目22个，新签工程订单 58.86亿元，较2011年增长115.44%，其中，市政项目实现收入19.94亿元，同比增长高达221.05%。

而根据安信证券的梳理，在成都路桥2012年爆发的新签订单中，有超过80%为BT模式的建设项目。

“公司从2005年开始就介入过BT模式的项目建设，主要是做成都及周边的快速通道，去年正好赶上成都市政交通升级改造和成都市天府新区建设，公司在成都市内的北城改造、二环路改造、天府新区建设等项目中获得较多市政项目订单，业主大都是成都市政府旗下公司。”成都路桥证券事务代表张磊昨天告诉《第一财经日报》记者，这也是公司去年订单突增并且多为BT模式的主要原因。

比如此次成都路桥公开增发募集资金投向的主要项目，就是去年4月公司与中国五冶集团有限公司组成的联合体，与成都市属公司成都兴城投资集团有限公司签订的，工程总投资预计30.4亿元，另提供15%的拆迁资金4.56亿元，其中成都路桥负责工程量的49%即14.896亿元，负责提供4.56亿元项目拆迁资金并享有融资利息收益，项目交工后成都兴城投资集团有限公司分阶段支付工程建设成本和融资利息。

这一项目的合同金额，属于成都路桥成立以来中标合同金额较高的项目，随着这两年公路施工行业从过去的普通施工盈利模式向工程融资建造模式转变（如 BT、BOT），成都路桥也在将经营重点转向市政建设领域，并且计划扩大BT、EPC项目的业务份额。